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麓晨创投创始人王小野:早期投资重在价值拐点的把控能力

2018/08/14 13:26      创头条 杜航  


  用敬畏心,挑战现在;用无畏态,创造未来;时间不断加快,唯初心不改。”采访刚开始,麓晨创投创始人王小野就告诉记者,麓晨创投,只投美好未来。

  在拐点下深耕医疗与文创

  “当下我们专注两个领域,尖端医疗和文创。”王小野向记者说。

  当下,生活节奏越来越快,生活压力普遍较大,使得年轻人生病的可能性越来越大;同时中国逐步进入老龄化社会,老年人的疾病开始进入爆发阶段。王小野判断,“未来15-20年,国内医疗领域将呈现爆发式增长。”

  此外,国内经济发展至今,人们普遍过上小康生活,有了强烈的精神需求,这为文创领域创造了大量机会。还有一些项目,既不是医疗领域,也不是文创领域,但具有革命性的技术进步,也会成为麓晨创投的投资标的。

  王小野透露,几年来,麓晨创投在医疗领域的投资方向也在经历调整,从一开始只聚焦美国、以色列,到涉足越来越多的国内项目;从只关注医疗设备,到开始关注生物医药。

  美国、以色列的医疗技术全世界领先,尖端医疗技术领先中国大概15-20年。美国、以色列项目技术好,估值低,王小野觉得很公道,国内天使项目泡沫太大,虽然这一两年稍微好一点,但与美国、以色列相比依然高很多。

  因此,2014年麓晨创投自然而然将目光投向了美国、以色列,而今年,麓晨创投关注的国内医疗项目在逐渐增多。

  原因之一,是卡位。大量投资机构和上市公司已经发现医疗板块的重要性,今年将有大量机构进入医疗投资领域,在此之前,麓晨创投要做好早期投资,再一起推动药企或医疗企业上市。

  原因之二,则是情怀使然。王小野认为,好的医疗项目、好的医疗技术,不能只是惠及外国人,中国也应该有最好的技术来救治病人,因此,麓晨创投投资的医疗项目,都会想办法引进中国。麓晨创投会帮助海外的医疗项目建立中国总部,然后由国外科学家协同国内科学家研发下一代技术,推动中国尖端医疗发展。

  LP(有限合伙人)经过这几年的成长,越来越理性,越来越有判断力,对GP(一般合伙人)要求越来越高。湖南的募资环境一直谈不上乐观,但庆幸的是,投资医疗领域的基金募资相对容易。

  医疗领域的投资LP相对容易看懂,比如麓晨创投投资的一个取脑血栓的项目,血栓能不能取出来一目了然,能不能治好病一目了然,市场多大,每年多少例脑中风,一例手术需要多少钱,年营收就能估算出来,王小野解释道。

  相比之下,文创投资LP不容易理解,募资就难很多。文创需要想象力,王小野认为,没有浪漫的情怀根本做不了文创投资,更谈不上早期的文创投资,“早期文创投资一定是乐观主义者加浪漫主义者”。

  以严苛的作风做投前

  “好的项目,有点像找老婆,需要一点运气成分。”王小野告诉创头条记者。不过在遇到运气之前,麓晨创投的投前工作不只扎实,甚至略显严苛。

  麓晨创投与哈佛医学院、美国克利夫兰医院、斯坦福医学院、以色列希伯来大学等世界顶尖医疗机构或学院建立了深度合作关系,几乎所有海外项目都由这些机构推荐,并且一般都是他们计划投资或者已经投资的。

  海外的项目,一般由麓晨创投在海外的合伙人处理。例如在以色列,有以色列顶尖基金的CEO,也是麓晨创投的合伙人处理相关事务;在美国克利夫兰医院,麓晨创投设立了办公室,并常驻有工作人员。国内的同事与海外项目几乎也是每天都有交流。

  对于投资经理,麓晨创投要求非常严格。一个项目第一次向投委会汇报的时候,投资经理要看100篇相关技术的论文,医药项目要了解到分子级,医疗设备项目要了解到零件级,比如一个螺丝在哪生产,国内能不能生产,有没有可替代性等问题。

  医疗机构或学院推荐的项目,麓晨创投会做进一步的筛选尽调,每个项目最少考察123天,多的甚至观察了1年半之后才确定投资。

  目前麓晨创投也会涉足一些区块链项目的投资。由于区块链项目基本都是新生事物,尽调方式与以往有所不同,比如技术能否实现,并不太清楚,真实应用场景能否落地,也不太清楚,更多只能集中在团队是否靠谱,是否真正在做事情。但王小野认为,本质上区块链项目的投资应该与其他项目是类似的,也是未来努力的方向。

  与投前并重的,还有退出能力

  王小野向创头条记者强调,除了对公司的判断、行业判断、趋势判断这些投前能力,退出能力是投资机构至关重要的另一个能力。

  麓晨创投基金投资周期基本在5年左右,一般是4+1模式,成立不到3年,已有两个投资项目顺利退出。王小野表示,投前团队便会考虑什么时候退出项目,如何退,全部退还是退一半,还是长期持有,甚至追投。

  每个被投项目每个季度必须向麓晨创投提供数据报表,包括财务报表,以便及时了解公司运营情况,王小野平时也会和被投企业创始人经常沟通,时不时到被投企业“串门”。在原先计划的退出策略和时间节点上,麓晨创投会根据创业者的具体情况做出最终的退出决策。

  在他看来,过去几年突然涌现出一大批天使投资人,至今,这批投资人多数“伤痕累累”、“遍体鳞伤”,其中不少发誓再也不做天使投资,甚至再也不做投资,有的则变得更加理性。

  不专业的天使投资人数量在减少,减幅甚至可能达到80%,但职业天使投资人在增加。王小野认为,当下天使投资处于理性回归阶段,这对于整个行业来说是好事,所有行业都会经历从混沌、到理性、到有序、到成熟的过程。这也是他强调天使投资投前判断能力、投后管理能力及退出能力越来越重要的大趋势背景。

  “我不是做概率投资,而是做精准投资。”王小野说。

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