首页 > 资本

网易二次上市:丁磊的“慢半拍”与跟随战略

2020/06/12 11:24      投资界   


  微信公众号:腾讯深网  薛芳

  网易是仅次阿里巴巴之后,又一家在两地同时上市的中国互联网企业,成为2020中概回港第一股。

  6月11日上午9点30分,网易(9999.HK)正式在香港联交所鸣锣上市,开盘价133港元,较发行价123港元上涨逾8%。在杭州上市庆典现场,网易公司创始人兼首席执行官丁磊与8位“热爱者”一起登台完成“云敲锣”。

  面脸笑容的丁磊谈及当下的感受,“网易第一次上市是2000年在纳斯达克。当时很多人问我,你对29岁上市有什么感受。我记得我说了一句:不以物喜,不以己悲。今天我依然是相同的感受。”

  同时,丁磊还诙谐的鼓励网易员工“抬头望月,低头做事,不要去做那个遥望远方、坐在路边帮别人鼓掌的人,要走向远方,做勇敢追梦的人。”

  据公开披露,网易此次全球发售1.71亿新股,募集资金净额超过200亿港元,是2020年迄今为止港交所最大规模的新股发行。根据招股书,丁磊身家超过200亿美元。上市20年,网易深耕游游戏领域,打造了《大话西游》《阴阳师》等爆款。除了游戏,这些年,网易也尝试了很多新业务,音乐、教育、电商等业务。

  从门户时代一路走来的网易,不紧不慢,其掌舵人丁磊也被吴晓波称为中国互联网富豪里最开心的那个。

  丁磊在上市致辞中谈及:“我很喜欢一首歌,叫《追梦人》。很多人从这首歌里,听到了惋惜、遗憾。我觉得,我听到了很大的能量:一个人就算是在很恶劣的环境里,依然可以对生活保持热爱,坚定去做自己想做的事。”

  6月11日,丁磊相当忙碌,早上敲钟,晚上带货。晚八点,出现在快手直播间的网易创始人丁磊心情不错,眯眼笑成了最招牌的直播表情,丁磊再一次回归了网易“吉祥物”身份。开场时,主持人华少表达了感慨,做直播这么久,第一次看见几百人的团队在场内候着。

  当然,一切都是匹配的。直播间左上方“全国榜第一”,右下方购物车内瞬间被秒没的万件选品。直播开始90分钟后,丁磊直播首秀的战报就出来了,带货超过3200万,四小时成交额7200万。

  过去20年,丁磊推崇跟随和精品战略,带领网易走了一条和主流互联网公司完全不同的路。但另一面,当丁磊试图把工匠精神根植于网易文化基因时,也让网易缺少了狼性、紧迫感和战斗力。

  当没有风口再去跟随,收入过度依赖游戏的网易遭遇自己的增长瓶颈。自2018年底开始,一场由丁磊主刀的大手术正在网易内部进行,更加聚焦和专注于一些赛道。

  丁磊认为,这让网易在今天的全球性危机中不至于太被动。在致股东信中,丁磊说,“我们还没有成功,我们还在成长”。网易的二次上市,丁磊要给港交所讲一个什么样的关于未来的故事?

  网易的二次上市

  据披露,网易此次全球发售由国际发售和香港公开发售组成,共计新发行171,480,000股普通股。国际发售与香港公开发售的最终发售价均为每股发售股份123港元。

  以发行价计算,网易通过本次全球发售募集资金总金额(在扣除承销费及发售费用前)预计210.92亿港元,是2020年迄今为止香港融资规模最大的公开发行。

  网易方面表示拟将本次发行募集资金净额用于全球化战略及机遇,推动对创新的不断追求以及用于一般企业用途。

  网易为什么在港股二次上市?跟跟港交所的改革相关,也跟网易自身的诉求相关。

  2018年,港交所宣布新订《上市规则》,允许“同股不同权”公司上市。新规则制定后引发内地科技公司赴港上市大潮。而在美国上市的中概股为扩大资本市场影响力,阿里巴巴、网易和京东等科技公司陆续回归。

  网易方面表示,选择香港联交所上市将为网易提供更多进入资本市场的机会,特别是亚洲资本市场,亦可吸引更广泛的亚洲及国际投资者。

  网易方面也表示将继续在港交所和纽交所同时挂牌,目前暂无从美股摘牌的计划。

  针对回归港股是否为了回避有关财务造假的潜在狙击的问题,网易方面表示,“无论在哪个市场上市,公司均会遵守当地市场法则,坚持合规经营。不管是美国还是香港资本市场监管都非常完善,上市公司面对监管机构的严密把关,此次能成功在港上市也反映监管机构对我们的肯定;而公司仍继续在美国上市,不存在‘回避’情況。”

  据网易招股书,网易主要有三大业务,在线游戏、网易有道、创新业务及其他。网易有道已经于2019年10月独立上市,势头正猛的网易云音乐则包含在创新业务里。

  招股书显示,网易在2020年第一季度营收170.6亿元,同比增长18.3%;归属于网易股东的持续经营业务净利润为36亿元;归属于网易公司股东的综合收益为40.78亿元。

  核心业务在线游戏服务一季度收入为135.2亿元,同比增长14.1%,占网易整体营收79%。毛利润达86.7亿元,连续第八个季度保持百亿以上营收。

  除了游戏,在线教育服务网易有道一季度净收入达5.4亿元,同比增长139.8%。包括网易严选、网易云音乐、广告服务、电子邮件及其他增值服务的创新及其他业务的净收入为30亿元,同比增长28%。

  营收结构单一,但一些机构目前仍比较看好网易。

  老虎证券投研团队对媒体表示,“从网易港股定价角度来看,即使有折价也将’食之无味、弃之可惜’;但从估值提升的角度看,在港股上市除了给网易带来流动性溢价,优异的基本面也将大概率注定网易将是一支长牛股。

  保守的丁磊

  “用一个字来形容我们新楼的理念,知道是什么吗?”几年前, 网易北京总部大楼刚刚敲定设计方案,还未动工,丁磊在饭桌上问身边下属。“隐。”见四下无人回应,丁磊自己得意地公布了答案。

  “隐”,和网易移动互联网时代的发展走势倒是极为相似。腾讯游戏的强势、网易养猪掀起的调侃取笑声、易信略带悲壮的抢戏,再加上BAT掀起的大并购热潮,令网易一直身处聚光灯之外,一度被看成是移动互联网大潮中的失意者。

  “如果说谁是中国互联网上最保守、最有耐性、最可能活上一千年、等着先烈们都死光了才去收拾战场的,那一定是丁磊;如果说谁是中国互联网上最有抱负、最有野心、最可能通过一个先入为主的宏大战略一统江湖的人,那就是陈天桥。”

  2009年,媒体人程苓峰曾如此评价。十年过去了,激进者陈天桥已退出中国互联网舞台,而保守派丁磊还一直活跃于产品一线。

  丁磊和网易走了一条和流行的“互联网思维”、“风口论”、“唯快不破论”等主流理论相反的道路。过去每一波创 新浪 潮出现时,几乎都看不到网易的身影,电商、社交、O2O、直播......丁磊总是姗姗来迟,活在他自己的节奏里,要么保持沉寂,要么突然选择在一个奇怪节点意外杀入。

  “现在做得好,不代表他将来就一定做得成啊?”在小米如日中天的2014年,丁磊在一次媒体采访中调侃道。

  保守和专注让网易收获了很多,譬如手游的崛起,避开了很多坑;但也失去不少,譬如在移动社交、出行和消费等市场的缺席。究竟是保守走得更远,还是冒险走得更远?至少从陈天桥和丁磊身上,我们看到了盛大和网易不一样的结局。

  丁磊生于浙江奉化一个普通的知识分子家庭,在丁磊的记忆中,父母最常说的是“不以物喜、不以己悲”,“君子坦荡荡,小人长戚戚”。

  丁磊26岁成立网易,32岁成为首富。关于丁磊的公众画像,曾和丁磊工作过的人在知乎里写了多个小故事,可以窥见对丁磊评价的多面性。

  丁磊抠门。北京早期有捷达和夏利两种出租车车型,丁磊规定只有够级别的高管才能够报销捷达出租车费。有一天下班,丁磊和一个同事都看中了一辆夏利,丁磊看了看同事的工牌说,“你打夏利不报销”,说完坐车离去。

  看似抠门的丁磊也有非常慷慨的时候,网易高管李甬离开时,丁以100万的期权挽留,未果,坚持赠送期权表示感谢。1999年,为了融资,网易从广州搬到北京,丁磊选择了最贵的嘉里中心,因为在他看来,中关村骗子太多了。

  知乎上关于丁磊的趣闻传播甚广,丁磊认识所有8级员工,身价亿万依然每天穿300块的优衣库,懂产品懂运营懂设计,还能用英语谈笑风生。同时,丁磊自嘲是“农民企业家”。

  “在我参加过的丁磊自称请客的饭局,从没有见过丁磊买过一次单。虽然他舍不得花钱,但网易的内部食堂,丁磊却不惜成本挑选了好的食材、餐椅乃至厨师。”一位前网易销售部门高管和《深网》调侃说道。

  搜狗创始人王小川如此评价丁磊,“丁磊他真的是超脱,他根本无所谓在互联网江湖里怎么去排位,怎么去整合资源,他无所谓这些事情。”

  “丁磊在重庆吃火锅被一份猪血倒了胃口,回去就搞了个养猪场,拿神户牛的标准来养猪。每猪每舍,营养师配餐,种了片树林给猪跑步锻炼。”唐骏曾对媒体如此说。

  自带段子属性,使得丁磊成为一个真实好玩的人。与同期出名的那些互联网富豪不同,时常拒绝媒体采访,拒绝出席公开场合演讲,几乎不发布内部公开信,在大众视线内一度接近隐形。

  丁磊受中国传统文化影响很深,学过中医和《道德经》,讲究无为而治、享受自然而非征服世界。丁磊不做慈善,他认为最好的慈善是提供有品质的产品和服务。

  丁磊不混圈子,不过近两年的世界互联网大会期间,丁磊会自带网易的未央猪肉的食材和网易严选的食品,在乌镇小馆宴请马化腾、李彦宏、雷军、张朝阳、曹国伟、杨元庆等圈内大佬。

  唯价值论者

  这些都是丁磊呈现出来的复杂多面性。这种复杂性,延续到了网易的产品矩阵。过去的这些年,丁磊和他的网易推出了一系列的口碑产品——网易公开课、网易云音乐、网易严选、网易有道词典等。

  而关于网易是家什么样的公司,丁磊早在十年前给出过回答:“所谓的方向真的那么重要么?当你问一个企业是一个什么公司时,你对企业真不懂。诺基亚是做木材起家的,索尼卖电饭煲起家。”

  对丁磊来说,方向或许一直都不重要。他曾在接受吴晓波采访时坦陈,互联网的精神是创新、分享、公平,如何用互联网精神去影响和改变整个社会,对整个社会做出巨大的贡献,这或许是理解网易产品线的一把钥匙。

  丁磊偏安杭州一隅,关于产品,他信奉价值论,打磨优质的产品服务好用户这就是实实在在的价值。丁磊有个外号叫扫地僧,网易无论吹什么风,他时不时找机会显露下自己的武功。

  丁磊亲自站台的产品,包括考拉和网易严选、公开课、有道、网易云音乐、以及养猪等。丁磊少插手部门管理,但他加入了各个产品的部门群组,时常会抛给团队提意见。

  一位网易云音内部人士和《深网》讲了一个有趣的故事:网易云音乐上线前,丁磊坚持认为产品应该改名叫“Bad Monkey”,但负责音乐业务的前高级总监王磊没同意。“在音乐这件事上,是你专业还是我专业?”王磊的反问让丁无话可说。

  2018年11月下旬,丁磊出现在上海人气club TAXX,化身“DJ DING”打碟。丁磊时常以“网易UFO丁磊”的ID,活跃在网易云音乐上,分享自己喜欢的音乐,同时还会给粉丝推荐实用的商品,这些商品来自网易考拉和网易严选。

  痴迷于打磨产品,称近几年的风口多半都是妖风,丁磊的审美、趣味和价值观已为网易产品矩阵打上了深深的烙印,这在业界已是众所周知。重要的是,商业化的战绩也是有目共睹。

  对于价值理念不同的同行企业和企业家,丁磊在网易内部也毫不避讳自己的厌恶,丁磊剖析自己:“我性格直接,所以只能给自己标一个真小人,但是坦荡荡很重要啊。”

  当然,外界更愿意把这种不和理解为是丁磊和某些大佬之间的私人恩怨。据《深网》了解,丁磊曾多次亲自打电话给网易新闻相关负责人,叮嘱员工不能吹捧某些互联网公司。

  2018年吴晓波再将这个“网易的根基是什么”的问题抛给丁磊时,他坦率而直白,“根基就是文化,专注、锲而不舍的精神。”

  2017年年初,手游业务大获全胜,网易市值逼近400亿美金,被称为中国互联网第四极。丁磊为网易找了一个不再时髦的词来形容网易的文化——“工匠精神”;这个词曾被魅族和锤子分别拿来包装过黄章和罗永浩。

  一时间,媒体惊呼应该重新审视网易和丁磊长期以来的生存逻辑和成长逻辑。

  游戏逆袭逻辑

  某种程度上,从门户时代走来的丁磊和张朝阳有诸多相似之处,网易和搜狐都打造了自己的产品矩阵,区别之处,在于丁磊选择了押注游戏,而张朝阳选择了押注最烧钱的媒体娱乐。

  早年很多用户都是因为163邮箱知晓网易,后来,他们才发现,网易是一家游戏公司。游戏业务是长期占据网易整体收入90%规模的业务,从始至终,丁磊都牢牢把控着游戏的发展方向。

  网易最早进军游戏是在2001年,Sony和EA公司开发出的图形网游让丁磊捕捉到商机,30万美元收购广州天夏,并以这家公司研发团队为核心开发了中国网游代表作《大话西游》系列。

  “丁磊是一个知道钱在哪里的人。”前网易副总裁、猿题库创始人李甬形容。凭借游戏以及与运营商合作的短信SP业务,2003年网易股价在纳斯达克节节攀升,助推32岁的丁磊成为福布斯和胡润两大富豪榜的中国首富。

  盛大曾是网易成长道路上的主要竞争对手,2005年陈天桥曾推行代理、免费、平台化等激进战略,丁磊则坚持自研。2006年网易游戏营收曾短暂超越盛大,但随后两年,网易游戏连续几个产品开发失败,盛大又在2007年Q1营收超过网易。

  不过,坚持自研策略令网易在市场变幻中慢慢站稳脚跟,丁磊随之也推出免费游戏,并从九城手中抢下《魔兽世界》运营权,2010年9月,网易游戏再次反超盛大。随后腾讯游戏的崛起和手游兴起,令网易游戏又面临新的巨大压力。

  2013年,应该是丁磊最有危机感的时期。“当时,市场营销高层每天开会时面面相觑,在向移动互联网转型的大浪潮中,网易是不是已经落后行业4~5年?”一位接近网易游戏内部的知情人士告诉《深网》。

  丁磊认为,手游依然存在时间窗口期,并把机会押注在重度精品游戏,这也是网易游戏资源积累所在。

  “丁磊同意了成立50个手游团队的预算,同时启动70个手游项目的研发,每个项目2000万预算。”一名网易游戏内部人士向《深网》透露。此外,在整个2014年,网易还从社会招聘员工1200人,这是过去五年网易社招人数的总和。

  据了解,网易2013年立项的便有20余款手机游戏,统一的开发要求,就是每一款都必须为精品,宁缺毋滥,到了2015年网易运营的手游超过了80款。“慢一点没关系,品质才能保证市场定位。”丁磊鼓励游戏团队。

  没有高投入和充分试错的时间空间,也断然无法在新兴领域铺垫向上的基石,丁磊的孤注一掷,奠定网易游戏今日行业地位。时至今日,游戏依然是网易的现金牛业务。

  然而游戏行业在2018年遇到了增长瓶颈,游戏版号监管也增加了未来不确定性。2018年网易游戏的总收入401.9亿,同比增长10.78%,毛利率为63.63%,较上年度有略微增长。

  单看游戏这个营收数据似乎并不太大问题,但如果把它放在网易的产品矩阵中,就会发现不同。众所周知,近几年,丁磊非常上心的一个项目就是网易的电商项目,但电商项目拖累了整个网易的财报。

  再造网易“不易”

  “工匠精神”下的网易产品矩阵,始终缺少一款“杀手级产品”,比如邮箱和有道虽然达到8亿用户规模,但都不是用户黏度特别高的应用,不足以打开新的局面或是引爆一个市场。

  对丁磊来说,电商承载了他更大的梦想。2016年丁磊曾说,“通过网易考拉、网易严选等电商业务,花三到五年时间再造一个网易。”

  众所周知,这些年中国互联网电商领域,不仅阿里树大根深,京东枝繁叶茂,后起之秀拼多多来势凶猛,电商领域的竞争波及到商家时,“二选一”亦是常态。如此的竞争态势下,网易考拉和严选能冒出头来,已实属不易。

  2015年1月,考拉诞生。有资料记载,网易2014年社招员工达1200人,是过去五年社招人数的总和。2016年严选诞生。严选是丁磊消费观的传递,丁磊参与设计了平台中多款商品的设计,还定下了严选在30天无理由退换的规矩。

  产品经理丁磊,知乎上有一个案例,通过一款丝袜讲丁磊如何把控品质。严选一开始找的是一家意大利供应商,丁磊家人试穿了这款袜子,发现穿上后会慢慢滑下来。丁磊不满意,让团队去跟供应商商量怎么生产适合亚洲人的袜子。

  丁磊对品质相当有要求。跟他接触的员工提到,平台上出售的产品,无论颜色、大小、款式、设计,大多数都是丁磊亲自跟供应商一点点敲定的。他要求下属做了一个严选的样本展列室。此外,他会去看用户评论,然后反馈给相关部门。

  网易电商诞生后,便显示出强大的助推能力。2016年前,网易的营收主要由游戏、广告和邮箱等构成;2017年开始,网易考拉成为国内最大的跨境电商平台,收入占比突破20%,2018年的市场占有率也达到了26%。

  2018年第四季度,公司毛利率为38.6%,同比下降2.9个百分点,环比下降0.7个百分点,其中,游戏毛利率为62.8%,仍然位于高位,而电商毛利率仅4.5%,自电商业务上线以来,首次跌破了5%,创新及其它业务毛利率为-5.2%。

  不到5%的毛利率,在任何行业都算是很低了,再扣除一些其他的支出以及税收开支等,可以说网易在电商行业,虽然已经探索了3年多,仍然还是处在一个赔钱获客的状态中。

  在某种程度上来说,电商业务似乎拖累了整个网易的财报,甚至使得一贯对网易颇有信心的投资人都打了退堂鼓。

  就连长期持有网易股票的段永平也,在2018年9月份与斯坦福大学与华人学生进行了交流和分享时说,现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子,那么多钱放他手里不放心,虽然股价证明我可能卖错了。”

  段永平与丁磊渊源颇深。

  2001年9月4日,网易被正式停牌。《华尔街日报》的评价是,“总部设在北京的互联网门户网站网易似乎走到尽头”。那时候的丁磊打算卖掉公司,重新创业。深圳五洲宾馆,步步高创始人段永平劝丁磊坚持。

  丁磊听了段永平的劝,选择了坚持,而后网易终于复牌,并持续走高。段永平以不到一美元的低价格大量收购网易股票,而网易股票在2006年3月经过一拆四的股票分割后,2007年2月股票价格在20美元左右。段永平赚的锅满瓢满。

  依据当下的情况来看,段永平相当的精明,他知道什么时候买掉能实现最大的财富收益。2018年,网易的市值跌去了三分之一。对于网易而言,整合业务以及裁员过冬也属于必然之举。

  据《财经》杂志报道,网易在2018年岁末2019年初曾进行了一次组织升级和调整。电商业务网易严选脱离了邮箱事业部、教育产品部脱离了网易杭州研究院、公关部脱离了市场部,且均由原先的二级部门升级为一级部门……

  伴随着业务调整的还有一轮较大幅度的裁员,包括网易严选、农业品牌网易味央,以及教育产品等业务。严选裁员比例接近30-40%;未央裁员接近50%,教育部门计划从300人裁至200人以下,公关部40%的裁员。

  而一直烧钱的网易考拉,在2019年9月6日,作价20亿美元卖给了阿里巴巴。

  硬币的两面

  纵观网易近二十年发展历程,能让外界记住的知名高管并不多,除了曾挑起内斗的前CEO黎景辉,陌陌CEO唐岩、YY董事长李学凌、猿题库创始人李甬等人都是在离开网易后创业成功,才被更多人所熟知。

  网易历史上从未采取过集权式管理,除了最核心的游戏业务丁磊自己干预较多,各部门都是各自为政,资源分配不均,而不被丁磊重视的部门要在没资源的情况下做业务,便就被培养了创业能力。

  尴尬的是,尽管是在网易获得成长,但很多离开网易的高管基本都是和丁磊不欢而散。2014年陌陌上市前夜,网易突发公告,谴责唐岩在网易期间存在多项不法行为,丧失职业操守。丁磊和唐岩等离职高管之间的个人恩怨成为业界热点。

  谁是谁非,真相已经难以考证,但游戏的“得”、新市场的“失”、以及丁磊与离职高管之间的矛盾,背后逻辑实际上是统一的。

  “网易从来不是一家平台化公司,以产品经理自居的丁磊,其内部管理方式更多是一种兴趣式管理,其看好的新产品,必定亲力亲为,不看好的产品,则很难获得资源和支持,加之决策随意性强,不少项目有头无尾。”出任过网易网站部产品总监的纯银曾告诉《深网》。

  丁磊本人对新业务偏保守,习惯性先观望再跟进,如果看不到短期成长为千万级用户或盈利的可能性,在网易,内部创新就变得非常艰难。

  据《深网》了解,丁磊曾经看好网易电影票业务,连续几年参加上海电影节,时常组织相关部门讨论发展方向;也曾经大推高端婚恋社交平台“花田”,等等,但很多业务发展到最后都是不了了之。

  “吝啬、保守、随意、缺乏耐心和长远眼光。”谈及丁磊的缺点,一位经常接近他的网易离职高管如此和《深网》评述。

  以媒体业务为例,一直以来丁磊本人对门户的创新并不重视,据《深网》了解,网易传媒部门的高管,也拿不到网易上市公司的期权奖励。

  一方面,作为新媒体能接触到最新的行业信息和资源,另一方面,又面临着内部狭窄的创新空间,从网易门户,便陆续出走了李学凌、李甬、方三文、唐岩等创业者。

  有报道称,唐岩在网易期间曾萌生做一款移动社交产品的想法,当唐岩带着这款产品的思路向丁磊要百万美金前期投入时,丁磊觉得不值得投入,这款产品也就作罢。这也最终导致了唐岩的离开和陌陌的诞生。

  在唐岩创办陌陌三年后,丁磊才决定借助易信发力移动社交,但此时早已错过最佳时机。

  网易离职员工群里,有员工感慨,“我感觉网易的管理思路有很大的问题,每次业务稍微有点向上发展的势头,就会社招一个更资深的来接手,很少想着基层提拔。”

  “业务要大规模发展的时候,基层干活的员工很难提升,又有一大批空降中高层。最后吃亏裁员的还是基层员工,在网易做基层员工太辛苦,做中层养老,轻松又容易,做高层则缺少股权激励。”一名网易离职员工表示。

  一直以来,对“佛系”一词有着别样解读的网易CEO丁磊认为企业动作可以慢但战略一定要正确,他表示:“佛,讲究的是静心。只有静下心、沉下心,才能做出好产品。”

  当下,网易当面临的更大问题可能是,在腾讯、阿里等互联网巨头已纷纷转向产业互联网并聚焦人工智能的当下,网易如何转型?一直以来,丁磊把网易的企业文化形容为“稳扎稳打、专注、锲而不舍”。

  在致股东信中,丁磊抛出了全球化。他表示:未来,网易会通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式,继续推进海外市场的创新与突破。依靠全球化这张牌,丁磊能否给港交所讲好一个关于未来的故事,仍待时间验证。

  榜单收录、高管收录、融资收录、活动收录可发送邮件至news#citmt.cn(把#换成@)。

相关阅读