工银瑞信金融地产团队：保险或迎“资负共振”，银行券商高股息与高贝塔并存

　　作为“国之大者”，金融是关乎国家发展和安全的战略基石，也是大国博弈的命脉所系。随着金融强国首次写入五年规划建议，金融板块的价值属性与战略意义有望持续凸显。叠加科技赋能正让传统金融板块逐步被赋予新的成长属性，越来越多的投资者开始关注金融地产领域能否春山在望。

　　日前，工银瑞信研究部基金经理刘欣然在公司2026年度策略对话中，依托工银瑞信金融地产团队的深度研判，对保险、银行、券商和地产等多个细分方向所蕴含的新机遇和变量予以了详细解析，有望为投资者清晰勾勒金融地产领域的投资脉络。

　　保险板块：“资负共振”或推动盈利修复

　　结合政策导向，工银瑞信金融地产团队对金融地产及其子板块基本面进行了剖析和展望。该团队认为保险板块在2026年或值得重点关注，核心逻辑在于行业有望迎来“资负共振”，即资产端与负债端或同步改善，从而推动盈利修复。

　　从负债端看，一方面在政策引导下，保险机构负债成本明显下降，传统险与分红险的预定利率已显著下调，同时监管引入预定利率动态调整机制，行业利差损压力有所缓解;另一方面是保费增长可期：首先从保险产品结构转型看，在利率下行环境中，分红险的“存款替代”属性凸显，吸引力或将提升，从而有望拉动整体保险保费增长;同时从保险销售渠道转型看，代理人渠道的拖累大幅减缓，银保渠道增长强劲，有望共同支撑负债端扩张。

　　从资产端看，工银瑞信金融地产团队对2026年权益市场整体态度偏积极，从近几年的趋势看，保险公司也在逐步增加权益资产配置;固收配置方面，利率或转入震荡格局，相较于此前单边下行环境，对保险公司长久期资产配置更为友好，资产端收益有望稳步改善。

　　此外，估值与资金面或也将提供支撑：目前A股保险公司估值处于历史较低水平。同时，公募基金对保险板块仍明显低配，后续具备增配空间。因此，刘欣然总结认为，保险板块下行风险或相对可控，而估值修复的空间值得期待。

　　银行和券商：高股息与高贝塔机会或并存

　　对于近来频频登上热搜的万亿存款搬家将流向哪里，工银瑞信金融地产团队也从销售端和资产创设端予以了阐述。

　　聚焦资管产品的销售渠道端看，银行和券商均在积极完善自身的财富管理平台和机制，正从单一的产品销售转向围绕客户需求和资金流情况定制专属资产配置方案，也契合了当前财富管理行业从“产品为中心”向“客户为中心”转型的趋势。在此过程中，刘欣然建议或可关注财富管理能力相对较强、专业性较好的优质银行和券商。此外，一些互联网金融平台也依托自身技术和便捷服务优势正在服务更多长尾客群，并获得较好成长，部分护城河能力强的互联网金融平台，或也值得关注。

　　而从资产的创设端看，在低利率背景下，除了保险以外，包括信托、银行理财、公募基金等在内的资管机构，也有望承接存款迁徙需求。在此过程中，刘欣然指出，或可重点关注持有公募基金股权的证券上市公司，此类公司未来有望迎来相关业务的收入增量，获得相应的估值溢价。

　　具体到如何把握银行板块以及券商板块的投资机会，刘欣然强调，2026年银行的高股息和券商的高贝塔两种机会可能都会出现，两者并不相悖。一方面，银行板块2026年行业经营压力或将进一步缓和，盈利能力有望修复。存款利率下行切实降低了银行的负债成本，有望支撑息差保持稳定，叠加行业整体风险可控，银行盈利或将呈现小幅改善态势。同时，上市银行资本充足率较为充足，分红能力具备保障，因此在实施银行高股息策略时，或可优选经营稳健、风险可控、分红政策稳定且资本更为充足的优质银行标的。

　　另一方面，券商板块虽然高波动特征较为明显，投资难度较大，但客观而言，某种程度上券商或也代表了整个资本市场的贝塔。为此，工银瑞信金融地产团队倾向选择在估值低位时介入，认为逢低买入、左侧布局或是胜率更高的投资策略。展望2026年券商板块的投资机会，该团队总结出三条主线：

　　一是具备并购机会的券商标的。刘欣然分析道，未来在打造一流投资银行的政策背景下，行业格局重塑或将推动优质券商体量与竞争力提升。二是优选国际业务布局领先的券商。此类券商受益2025年港股市场表现突出对业绩带动较为明显，工银瑞信金融地产团队认为未来国际业务或仍将是券商重要的业务之一。三是资管业务表现优异的券商，尤其是持有优质公募基金股权的券商，有望受益于财富管理行业的发展，迎来业务增量与估值溢价。