4000亿智谱，把收入大头分拆出去了？

　　几周前，智谱相继成立了两家子公司，字母榜获悉，这两家公司成立对应着智谱的又一次业务模式调整。

　　公开信息显示，“北京智远成章科技有限公司”“杭州智赋千行科技有限公司”分别成立于上个月9日和12日。表面上看，这是一次常规的工商注册，但解构其股权结构不难发现，这更接近一次组织层面的调整。

　　两家公司均由智谱体系控股，智谱控股占比均为80%，同时引入两名自然人股东柴思远和李智星。二人分别对应智谱华北、华南事业部负责人

　　这意味着，经历了去年年底的一轮架构调整后，原本隶属于事业部模式的区域交付体系，开始逐渐以公司形式独立运作。

　　在过去一段时间里，智谱对外更多以模型与平台能力出现，包括GLM系列模型、MaaS服务以及企业解决方案。相比之下，交付体系一直处在相对前台的位置，由各区域团队承担具体项目推进与客户对接。

　　在业务层面，这一变化对应更明确的分工：模型研发与平台能力继续保留在母公司智谱，而面向企业的解决方案、私有化部署以及项目交付，则逐步由子公司承接。

　　去年底在港交所上市前夕，智谱方面披露的招股书显示，2025年上半年本地化部署在总收入中占比84.8%，云端部署占比15.2%。

　　而在近期智谱披露的上市后首份财报中，2025年全年，智谱云端部署收入占比提升至26.3%，本地化部署下降至73.7.%。

　　占招股书收入比重超7成的本地化部署，在智谱ToB业务体系中一直由各大事业部负责。随着华南、华北事业部相继独立为子公司，智谱正形成模型与B端交付分层运营的体系。

　　随着MaaS业务的营收比例不断提升，此次拆分后的智谱ToB业务形态，似乎将面临一轮结构性调整。

　　A

　　字母榜了解到，本月初，部分智谱员工收到了事业部即将面临调整、“独立出去”的信号，这一举措在随后一周内迅速落地，几大事业部中两大主力华北、华南相继独立拆分。

　　成立后的两家子公司，继承了智谱ToB绝大多数客户和成建制的产品交付团队。

　　一些接近智谱方面的人士表示，事业部独立出去，意味着子公司要“自己找方向”，而不是局限于传统的ToB私有化部署模式。

　　“短时间内不会脱离此前to B的客户渠道，但长期来看，可能要进行商业模式的进一步探索。”有智谱内部人士这样评价两家子公司的拆分，他同时表示，两家子公司未来可能会转型为类似咨询服务公司的运作模式。

　　据了解，智谱在B端市场已经开始出现转型迹象，一些B端合作项目更多以订阅制模式落地，以摆脱传统SaaS模式“做一单、是一单”的项目制束缚。

　　另一方面，本地化部署的盈利态势也在过去一年中发生变化。智谱最新披露的财报显示，2025年本地部署收入5.339亿元，占比超过七成，但财报同时提到，本地化部署业务为满足客户需求投入更多交付资源，导致毛利率阶段性下降。

　　而在智谱目前的一些B端业务规划中，旗下事业部/子公司已在逐渐转型为甲方企业的顾问角色，并不直接参与甲方的项目开发。

　　这意味着，智远成章和智赋千行两家子公司，未来将更多扮演独立AI咨询/B端方案合作商的角色。

　　这一角色下，这两家子公司甚至不一定会和智谱“强绑定”，未来服务对象也不一定局限于智谱的客户，比如某家公司API接入的是MiniMax或者其他模型厂商的API，仍然可以与智远成章/智赋千行合作进行方案落地。

　　这种模式转变，其实更类似传统SaaS行业中的咨询和实施方案商扮演的角色，比如中电金信、东华软件、神州数码等系统集成商，或是围绕企业软件生态展开服务的合作伙伴体系。

　　在更成熟的企业软件市场中，这类角色通常不直接提供底层产品，而是基于厂商的产品能力，为客户完成方案设计、系统集成与落地实施。例如在ERP和CRM领域，围绕SAP、Salesforce等厂商，也形成了包括埃森哲、德勤等在内的咨询与实施服务体系。

　　另一方面，与事业部模式相比，子公司具备更独立的经营与结算空间。在股权结构引入负责人后，团队与具体业务之间的绑定关系也更为直接。

　　与此同时，母公司智谱继续保留模型研发与平台能力，包括GLM系列模型的迭代，以及MaaS服务的对外输出。

　　从组织形态看，这一变化将原本统一的业务体系拆分为两个层级：上层为模型与平台能力，下层为区域化的交付与服务网络。两者在业务上保持协同，但在主体上相对独立。

　　字母榜了解到，目前国内市场B端的头部客户主要应用于流程/协作工具，一些大客户并没有选择部署CodingPlan这样的AI生产力工具。

　　换言之，扮演顾问和咨询的角色，在一定程度上有助于更好推动企业客户拥抱AI时代生产力场景，进而为智谱、MiniMax这样的模型公司创造更多模型调用需求。

　　有行业内人士表示，智谱此番将业务拆分的逻辑背后，不排除长期会考虑把子公司拆分独立上市的可能。

　　但另一方面，目前智谱和子公司/事业部之间仍然有着紧密的联系。

　　尽管从商业模式上看，MaaS部分的商业化归属智谱，B端服务/私有化部署归属子公司，但字母榜了解到，目前一些B端项目签约主体仍然是智谱，MaaS和私有化方案的销售体系同步运转，而智谱和子公司之间，通过收取“过桥费”的方式来调节营收。

　　不过，考虑到两家子公司注册尚不足两周，相关业务的变革和部署仍在推进中，未来整个智谱体系下的商业化运作逻辑仍存在诸多变数。

　　B

　　回顾智谱去年上市前后的组织架构调整不难发现，“产研”变革的信号在过去两年中层多次出现。

　　在2025年之前，ToG和ToB在智谱内部曾是两个独立业务线，ToG方向由CEO张鹏主导;ToB则由原COO张帆负责。

　　而在去年年初，智谱商业化部门迎来团队合并，不再按照ToB/ToG划分业务线，由张鹏直接领导，张帆则在数月后离职。

　　去年年中，智谱产研中心进行了一轮架构大洗牌，经历一轮裁员后，余下员工相继流转到各事业部，后续不再由公司层面统一进行产品方案规划，而是由各事业部自行落地。

　　字母榜曾在《着急上市的智谱和六小龙，得证明自己能赚钱》一文中披露，那一轮调整后，智谱的几大事业部中，华北事业部规模最为“庞大”，该事业部当时约有90人，其负责人为柴思远。

　　如今，智谱的华北事业部和华南事业部，分别变成了北京智远成章和杭州智赋千行两家子公司。而除了智谱的控股部分，柴思远的名字出现在北京智远成章的股东名单中，通过一家天津注册的企业间接持股约20%。

　　而在杭州智赋千行的股东名单里，同样的比例对应着一个名字——李智星，也就是智谱华南事业部负责人。

　　柴思远曾是原智谱COO张帆的手下，也就是智谱曾经B/G方向未合并前，ToB方向的核心人员。在此前一些公开报道中，他的头衔是智谱企业商业技术中心总经理。

　　在去年年底举行的Top100全球软件案例研究峰会上，可以看到作为联席主席的柴思远，其头衔为“智谱副总裁、大数据算法技术专家”。

　　公开资料显示，柴思远历任大搜车数据中台负责人、妙计旅行数据产品负责人、搜狗自然语言研究员等。

　　负责杭州智赋千行的李智星，则是智谱CEO张鹏的师弟，也是智谱此前ToG方向的核心人物。此前一些公开报道中，他的头衔是智谱AI政府客户事业部技术负责人。

　　不过，在GOSIM2025(开源创新大会)的公开页面，作为讲师出席的李智星，职位也标注为“智谱副总裁”。

　　人物杂志曾在2024年的报道《追AI的人》中，披露过李智星加入智谱的过程。从2019年智谱成立起，张鹏曾“三顾茅庐”多次邀请李智星加入。

　　不知是在张鹏 “锲而不舍”的努力下，还是在大模型爆发元年看到了行业的窗口期，李智星最终选择在2023年加入智谱。

　　公开信息显示，李智星是清华大学博士后，曾历任阿里巴巴人工智能实验室知识问答算法负责人、满帮集团AI算法总监。

　　解构这两家子公司及负责人的背景不难发现，李智星和柴思远分别是智谱ToB/ToG分线时代的两位核心人物。不过在B/G合并、张帆出走后，智谱已经不再简单按业务性质区分事业部。

　　甚至在原本的事业部模式下、按地域划分的团队构建模式，随着两家子公司的成立也可能会发生变化。

　　未来，两家公司如何协同还是竞争发展，尚未可知。但同时落地两家子公司并进一步放权的操作，不排除会出现同一集团内“赛马”的情况。

　　从公司战略角度来看，尽管拆分成子公司有着让B端业务“做大做强”的考虑，但也在员工内部中引发了一些焦虑因素。有内部人士向字母榜表示，不再挂智谱的牌子、以子公司模式运行后，他们将面临从智谱员工到“另一家公司”员工的身份转变。

　　但在包括智谱在内的头部AI企业，不断强化模型叙事的大趋势下，业务拆分似乎又是一个“合理”的选项。

　　C

　　从去年底招股书到今年财报披露的业务结构看，智谱的收入主要由两部分构成：本地化部署与云端部署。其中，本地化部署对应企业侧项目与私有化部署，云端部署则更接近MaaS服务。

　　按招股书口径，2022年至2024年，以及截至2025年上半年，本地化部署收入占比分别为95.5%、90.4%、84.5%和84.8%;云端部署占比分别为4.5%、9.6%、15.5%和15.2%。

　　拆解这组数据不难发现，尽管比例逐年降低，本地化部署收入仍是智谱营收的大头。

　　可以这样说，本地化部署和企业侧服务提供的收入，是智谱上市的底气之一。但对于顶着“大模型第一股”光环的上市公司而言，企业化部署的大单固然客观，MaaS背后的模型调用量更符合模型叙事的核心。

　　在收入规模上，智谱2022年、2023年、2024年以及2025年上半年收入分别为5740.9万元、1.25亿元、3.12亿元和1.91亿元，整体呈持续增长趋势。其中，企业项目与私有化部署贡献了大部分收入。

　　也就是说，在上市前，智谱的收入主要由本地化部署支撑，企业项目仍是业务重心。

　　但在过去几个月中，随着“龙虾”(OpenClaw)等Agent工具链的爆发，大模型调用量在短时间内出现明显增长。

　　OpenRouter最新发布的数据显示，中国AI大模型在平台上的周调用量达到4.69万亿Token，连续第二周超越美国。而全球调用量排名前五均是国产模型。智谱的GLM 5 Turbo以 1.1万亿Token调用量位居第五。

　　Token调用量激增的背景下，模型厂商们有了上调价格的底气和空间。智谱方面在上周同步上调GLM 5 Turbo API价格20%，而在更早前，智谱方面已经对旗下Coding Plan服务上调过一轮价格。

　　换言之，2026年初，模型商业化迎来了一个爆发节点。对于智谱“模型公司”的定位而言，专注于基础模型能力与平台服务的持续迭代，似乎更符合当前的行业趋势。而企业侧项目与私有化部署，则由新成立的子公司承接。

　　事实上，如果横向与“港股大模型双子星”的另一位MiniMax对比，智谱在模型调用量上并不占优势，在OpenRouter榜单上，MiniMax曾连续五周霸榜，月调用量高达6.9万亿Token，而智谱和月之暗面的主力模型调用量均在2.7万亿Token左右。

　　另一方面，智谱凭借Coding等生产力场景的能力优势，目前仍和MiniMax、月之暗面身处模型调用第一梯队。但近期的全球调用量激增已经表明，在大模型商业化的爆发节点，基模技术路线的重要性再一次被强化。

　　这一点也在最新披露的财报中有所体现，在2025全年口径中，云端部署占比提升至26.3%，如果剔除掉招股书里的上半年数据，只看下半年收入情况，云端部署的比例将提升至30%。

　　因此，ToB产品业务与基模拆分，本质上是在MaaS——这一以模型为基础的业务增长极下，进一步集中资源，深度聚焦基模业务。这一点从过去几周智谱的相关动态中也可以窥见一斑。

　　几周前，阿里Qwen团队技术负责人林俊旸突然离职。智谱AI创始人、首席科学家唐杰随即在X上迅速回应：对林俊旸回复“Cool.start a new journey”，意在祝福他开启一段新的旅程。

　　他对同时离职的Qwen3.5核心成员李凯鑫回复“Join us,more focus”(加入我们，可以更专注)，公开表明招揽意向。

　　近日，在GLM团队的一份最新招聘中，开放DateInfra、AI Coding、Agent、GLM基座研发等岗位，招聘海报在对求职者的画像要求中，特别附注了“某大厂某团队的高优面试直通车”。

　　而在智谱的全年财报中，尽管亏损高达47亿元，但研发投入也来到了惊人的31亿元。

　　显然，在模型与平台能力层面，智谱对于基模领域仍然坚持下“重注”，以面对Agent时代基座模型的复杂竞争格局。

　　而B端本地化部署作为智谱的基石业务，似乎也将在子公司架构中尝试转型。

　　只是，随着两家子公司成立，走向模型与交付分层结构的智谱，能否实现预期的“母公司聚焦基模、子公司聚焦B端服务”的效果，仍有待在2026年进一步观察。