利润暴跌68%、现金流为负，小家电的“倒春寒”有多冷?

　　随着2026年一季报披露季落下帷幕，小家电行业的分化格局愈发清晰。在“国补”政策退出后的首个完整季度、叠加全球地缘冲突导致的大宗商品与物流成本飙升，小家电行业迎来了近年来压力最大的一个“倒春寒”——“降收”已非个例，“增利”更是难上加难。

　　业绩分化：增长失速与盈利困局并存

　　从2026年一季度的核心数据来看，头部小家电企业的表现呈现显著分化。

　　(数据来源：根据各家公司披露的2026年一季报整理)

　　作为行业体量最大的玩家，苏泊尔一季度营收58.82亿元，同比增长1.65%;净利润5.05亿元，同比增长1.68%。虽然数据并不亮眼，但在全行业普降的背景下，这已经是“学霸”级别的答卷。其背后是强大的成本管控能力——在原材料上行周期中，毛利率反而同比提升，展现了龙头供应链的韧性。

　　新宝股份是本季度最大的“意外”。作为全球小家电代工巨头，其营收下滑10.40%尚在意料之中，但归母净利润高达68.08%的断崖式下跌，震惊市场。尽管2025年全年净利润接近10亿元，但一季度的经营现金流净额已转为-1.61亿元，暴露出对外部环境的高度敏感，以及回款与销售压力的急剧上升。

　　九阳股份营收、净利润双双下滑，扣非净利润更是大幅回落23.87%。更值得警惕的是，公司研发费用同比缩减21.85%。行业下行周期缩减研发开支，虽短期能修饰报表利润，长远却会弱化产品创新实力与市场竞争力。同时公司经营现金流净额为-1.25亿元，同比骤降150.7%，现金流承压态势凸显。

　　小熊电器一季度同样承压明显。当期营收12.39亿元，同比下降6.14%;归母净利润跌至7957万元，同比大跌38.67%。营收、利润双双走弱，背后是长尾小众品类红利逐步消退，叠加平台流量成本持续攀升，不断侵蚀企业盈利空间。

　　北鼎是五家中唯一实现营收两位数增长的企业。但令人唏嘘的是，营收大增并未带来利润增长，净利反而微降1.83%。问题出在费用端，营业成本仅增4.65%，但各项费用激增42.22%。北鼎走的“高端养生”路线，决定了其渠道和推广成本极高。虽然粉丝忠诚度高，但获客成本正在吞噬其利润。

　　失速背后：汇率、成本与流量之困

　　透过财报数字，我们可以看到压在大多数小家电企业身上的“三座大山”。

　　第一，汇率的“过山车”效应。对于新宝股份这类外销占比近八成(2025年国外收入126.58亿元)的企业，以及业务遍布全球的苏泊尔，汇率波动是最大的不确定性。2026年第一季度，人民币对美元汇率波动导致苏泊尔汇兑损失较去年同期增加约0.98亿元，尽管有衍生品对冲，仍净损失增加0.87亿元。对于利润本就微薄的代工企业而言，这种波动直接导致新宝股份利润蒸发近七成。

　　第二，“降本增效”的瓶颈。小熊电器一季度营业成本下降了5.49%，但费用成本却逆势增长了10.44%。这表明，在竞争激烈的电商环境下，为了维持销售额，企业不得不投入更多的营销费用，导致销售费用率的提升抵消了生产端的成本节约。

　　第三，品类创新的内卷。苏泊尔之所以能稳住大盘，在于其在电饭煲、电压力锅等核心刚需品类霸占了心智，拥有深厚的“护城河”。而相比之下，小熊电器依赖的酸奶机、早餐机等创意小家电，技术门槛低、模仿者众，价格战导致毛利率承压。