Dropbox顺利完成IPO 但真正的挑战才刚刚开始

　　外界期待已久Dropbox的IPO上市之旅终于结束，我们除了欢呼之外也长舒了一口气。这对于最近频繁遭受“重创”的硅谷来说，的确需要一个振奋人心的好消息。

　　Dropbox以每股21美元的价格上市，以28.48美元的价格结束了自己的第一个交易日。作为Y Combinator大型孵化器旗下的成功案例之一，Dropbox在克服了重重困难之后完成了自己的IPO之路。同时Dropbox也为即将上市的Spotify做了一个好榜样。

　　如果Dropbox能够保持或者高于28美元的股价，那么对那些运气不太好的投资者来说，也算是一种安慰。虽然每股21美元的IPO价格让其低于最初公布的100亿美元估值，但在首个交易日结束之后，估值已经上升到了120亿美元。

　　目前来看，Dropbox的估值还是有点虚幻。在IPO过程中，Dropbox只卖出了大约9%的股份，虽然比当初一些科技公司(Groupon：4.7%、领英：8.3%、谷歌：7.2%)要高，但是远远低于2001年到2011年所有IPO公司33%的平均水平。通常来说，科技公司比较喜欢让这个百分比保持在比较低的水平上，这样就会营造一种稀缺的氛围，有助于推高上市首日的价格，完成任务目标。

　　在六个月禁售期结束之后，剩下的大部分股票就会流入到市场，此时通常会导致科技股股价的暴跌。此外，Dropbox作为上市公司，还必须汇报这两个季度的盈利情况。去年的Snap就是前车之鉴。现在Dropbox的私人投资者也必须要咬紧牙关，在等待六个月期限过后才能出售手中的股票。因此大家都希望从现在开始的半年之内，不要发生让人失望的意外状况。

　　除了估值问题之外，在上周五还出现了不少关于Dropbox在IPO过程中的一些错误观点。

　　之前各大媒体都报道称，Dropbox在IPO过程中融资金额为7.56亿美元，这个数字并不正确，其实这个数字仅为5.52亿美元。Dropbox需要这笔资金，因为公司的运营费用还在不断攀升。

　　从积极的角度来说，Dropbox在2017年的营收为11.1亿美元，高于之前的8.45亿美元。净亏损从2016年的2.1亿美元下降到了去年的1.11亿美元。一旦Dropbox在未来几个季度开始增加支出，那么预计收入和资产负债表也就变得越来越不乐观。

　　Dropbox表示，公司2017年的自由支配现金流为3.3亿美元，而2016年这个数字为2.526亿美元。但这个指标还遗漏了某些东西，比如租赁、投资和税款。最终这些都不得不计算到不断增长的股票期权费用中。

　　目前，Dropbox正处于一个十字路口，就像其在IPO文件中所指出的那样。公司可以继续依赖口碑营销，但这可能会严重限制企业客户的数量。如果开始雇佣专业的销售人员，那么就会大幅增加开支，并且还需要重新考虑公司的组织架构。由于之前并没有大型销售团队的管理经验，这给Dropbox带来了诸多严峻考验。

　　如果Dropbox的支出持续增长，就必须要确保收入也保持增长状态。但Dropbox一直依靠的是用户的长期订阅费用收入，这就意味着在增加新的付费客户时，只是在最开始会在财务上提供一些帮助。事实上Dropbox在IPO文件中已经表示，其经常会在新客户身上亏钱，只有用户在长时间使用之后才会盈利。

　　从目前来看，这些都没有让投资者感到不安。Dropbox已经完成了IPO，真正的挑战才刚刚开始。如果能够在未来几个季度中开始盈利，才会真正获取投资者的信任。