都市丽人 2025 年业绩稳中有进 电商爆发 + 子品牌崛起成增长双引擎

　　2025 年，在复杂多变的国内外市场环境下，有着 “中国内衣第一股” 之称的都市丽人(02298，HK)交出了一份稳中有进的年度成绩单。3 月 27 日公司披露的财报显示，2025 年其总营业收入达 29.54 亿元，净利润 1.23 亿元，整体营收与净利润规模基本与 2024 年持平，但核心的贴身衣物业务实现全面提质，收入、净利润与毛利率均迎来增长，而这一亮眼表现的背后，离不开电子商务业务的爆发式增长与子品牌纯棉居物的强势崛起，主品牌的全方位升级也为业绩筑牢了根基。

　　具体来看，都市丽人 2025 年贴身衣物产品收入达 26.59 亿元，同比增幅 4.07%;该业务分部净利润约 1.38 亿元，同比大幅增长 55%，毛利率也从 2024 年的 47.3% 提升至 48.9%。公司表示，贴身衣物业务的增长，一方面源于线下联营店网络的持续拓展，带动零售业务规模稳步扩大;另一方面，公司与联营商携手布局电子商务的合作模式成效显著，有效提升了品牌市场份额，推动业务业绩持续改善。基于良好的经营表现，公司拟派发末期息每股 1.6 港分。

　　渠道端的突破成为 2025 年都市丽人业绩的重要增长点，其中电商业务的表现尤为亮眼。财报数据显示，2025 年都市丽人电商全年 GMV 同比大增 175%，达到约 43.1 亿元，线上门店数量突破 400 家，在天猫、京东、抖音等主流电商平台的排名稳步攀升。直播电商同样成为销售增量引擎，年度直播 GMV 超 11 亿元，其中达人直播贡献了约 2 亿元 GMV。在业绩说明会上，都市丽人董事长郑耀南透露了电商业务的运营模式与未来目标，线上 43.1 亿元 GMV 主要来自联营模式，由联营方承担销售、备货等运营压力，公司按 GMV 收取服务费，2025 年此项服务费收入达 1 亿元;线上自营部分收入约 1 亿多元，直接计入公司营收，同时公司将 2026 年电商业务 GMV 目标设定为 70 亿元。

　　品牌矩阵的多元化发展也为都市丽人注入了新活力，公司目前拥有都市丽人、欧迪芬、纯棉居物三大品牌，分别对应大众主流市场、200-400 元中档定价、300-800 元高端定价市场，形成了层次分明的品牌布局。2025 年，主品牌都市丽人仍占据核心地位，收入占比达 88%-89%;而子品牌纯棉居物实现跨越式增长，收入占比从 2024 年的 3% 提升至 5% 左右，全年收入较 2024 年增长 47%，具体营收约 1.5 亿元，同比增幅约 50%。

　　纯棉居物的快速发展，得益于渠道布局的完善、市场的持续拓展与爆品打造的成功。2025 年，纯棉居物零售网络持续扩张，门店数量增至约 150 家，进一步完善了在一、二线城市购物中心的布局，同店销售保持增长态势，不仅在国内西北、内蒙古等市场实现新突破，还首次出海布局越南市场，其差异化爆品成功出圈，商业模式得到市场验证。郑耀南介绍，2024 年纯棉居物门店约 100 家，单店效益 100 多万元;2025 年店铺数达 148 家，业绩达 1.52 亿元，且所有门店均实现盈利，其中直营店年店效 200 多万元，加盟店为 120 万元。针对 2026 年，公司为纯棉居物制定了清晰目标：直营店年店效不低于 250 万元，联营 / 加盟店高于 180 万元，店铺数量增至 200 家左右，业绩预计突破 2 亿元。

　　截至 2025 年末，都市丽人全品牌零售终端约 4200 家，线下覆盖步行街、购物中心、商超等多元场景，线上则全面布局主流电商平台，线上线下融合的渠道体系愈发完善。对于 2026 年的线下开店计划，公司执行董事、副总裁张盛锋表示，计划新开 200—300 家门店，将摒弃 “重速度” 的思路，把提升单店效益作为核心重点。