存量竞争下韧性凸显 六个核桃以创新与渠道打开持续增长空间

　　近日，六个核桃母公司养元饮品(603156.SH)同步披露 2025 年年报及 2026 年一季报。2025年公司实现营收53.36亿元、归母净利润12.60亿元，受春节错期 “日历效应” 影响略有波动;2026年一季度强势回暖，营收25.57亿元同比增37.50%，归母净利润8.08亿元同比增 25.80%，经营现金流与渠道动销同步向好，业绩呈现稳健复苏与高质量增长态势。

　　产品创新+场景深耕，打开健康化增长空间

　　《2025 年中国植物蛋白饮料行业发展报告》显示，行业规模同比微增 1.2%，已进入存量竞争、高质量发展阶段，健康化、功能化、场景细分成为核心趋势。

　　养元饮品紧扣绿色健康、低糖低负担消费需求，推出六个核桃植物奶，以极简配方聚焦天然营养;研发无糖(低 GI)六个核桃，获低 GI 产品认证，精准匹配血糖管理、体重控制人群需求。同时升级易智系列，丰富规格与价格带，激活区域市场动销。

　　随着多款新品落地，场景化拓展获将打破节庆依赖。资料显示，公司一方面巩固高考、婚宴、升学宴等传统场景优势，另一方面拓展校园即饮、酒店助眠、智慧早餐、老年营养等日常场景，以场景化营销培育常态化饮用习惯，拓宽消费边界。

　　从分品类看，2025年核桃乳营收44.30亿元，占总营收83%，毛利率46.91%，品牌护城河与定价权稳固;功能性饮料业务加速成长，全年营收 8.69 亿元，同比大增 33.76%，依托红牛维生素牛磺酸饮料区域经销权，成为公司确定性第二增长曲线。