正视周期波动：国产半导体投资回归长期主义

　　2025年末至2026年初，中国半导体行业正经历一场上市与融资热潮。国产半导体企业密集登陆资本市场或加速冲刺IPO。已经上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技，凭借AI算力与国产替代风口引爆市场热情，上市首日股价大幅飙升;而百度旗下昆仑芯、存储龙头长鑫科技、阿里平头哥等明星半导体企业，也纷纷推进上市进程，成为资本追逐的焦点。

　　但当热潮褪去，新晋上市的半导体个股股价纷纷出现回调态势，摩尔线程、沐曦股份自高点回调近40%，壁仞科技上市后也未能延续首日涨幅，陷入震荡下行。这种短期波动与半导体行业整体向好的长期趋势形成反差，也倒逼市场抽离出情绪炒作，重新审视半导体产业的投资逻辑——聚焦长期主义，方能穿越周期迷雾。

　　高投入、长周期：半导体产业的必经之路

　　半导体产业有“高投入、长周期”的特性，作为技术、资金双密集型产业，半导体核心竞争力的构建需巨额的研发投入以及漫长的发展周期，短期业绩波动甚至阶段性亏损是行业发展过程中的普遍现象，并非个例。以摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技三家已上市企业为例，三家均聚焦AI GPU等高端半导体领域，正处于核心技术攻坚、产品迭代优化、市场份额拓展的关键投入期，研发开支持续高企、营收规模尚未形成规模效应，业绩出现阶段性波动完全符合行业发展规律，不能仅凭短期表现就否定其长期价值。

　　纵观全球半导体产业发展史，巨头们均曾穿越漫长的的低谷期。如今的AI GPU领军企业英伟达，曾因产品销售惨淡、研发失败等问题陷入绝境，从低谷到崛起历经数年。半导体核心领域的存储产业也不例外：三星、SK海力士等巨头的成长之路也并非坦途，三星半导体在20世纪80年代曾连续亏损近十年，靠集团输血才实现扭亏为盈;SK海力士涉足DRAM领域后长期陷入亏损，直至1992年才首次盈利。

　　行业巨头即便手握长期技术积累和巨大的资金投入，仍需耗费数年时间才能艰难穿越“低谷”。这些案例印证：低谷期的沉淀是半导体企业走向成熟的必经之路。

　　对国产半导体企业来说，蛰伏期更是构建技术壁垒、夯实产业根基的关键阶段，高研发投入是构建核心竞争力的必要成本，短期业绩承压不应否定其长期成长价值。以国产DRAM龙头长鑫科技为例，2022年至2025年上半年，累计研发投入超188亿元，占累计营业收入的33.11%，2025年上半年研发费用率达23.71%，远高于同期行业平均水平。通过长期的高强度投入，长鑫科技在专利积累与产品迭代上已建立起优势：截至2025年6月30日，长鑫科技共拥有5,589项境内外专利，根据美国权威专利服务机构IFI数据，长鑫科技2024年美国专利授权排名全球第42位，在所有上榜的中国企业中排名第四;2025年长鑫科技最新发布LPDDR5X与DDR5产品，LPDDR5X产品最高速率达到10667Mbps ，较上一代提升66%;DDR5产品速率高达 8000Mbps，单颗最大容量 24Gb ，两款最新产品性能均处于国际领先水平，成为唯一能在全球DRAM领域“秀肌肉”的中国玩家。

　　长鑫科技的成长路径为处于高投入期的国产半导体企业提供重要借鉴——持续技术深耕的战略定力，是穿越周期逐步兑现成长价值的重要引擎。

　　从“情绪炒作”到“长期主义”

　　半导体资本市场正经历资金向核心技术企业逐步集中的过程。市场对半导体行业的估值逻辑已从“短期红利”迈向“成长导向”，这种转变对摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、长鑫科技等优质国产半导体企业构成长期利好的发展环境。

　　全球半导体格局正在重构，聚焦技术突破与产业深耕的半导体企业，更加契合市场对价值投资的追求。股价短期回调、阶段性亏损早已是半导体企业成长路上的“常规考题”，而非否定其长期价值的“终局答案”。半导体产业的发展是一场“持久战”，技术突破、产能爬坡、盈利释放均需时间沉淀。企业不纠结于短期业绩波动，而是锚定技术升级与产业链韧性发力，契合当前市场价值投资的核心脉络。短期业绩波动终究无法改变行业发展的长期趋势。