工银瑞信前瞻未来五年投资主线：科技自立自强引领产业升级，多赛道迎结构性机遇

　　迈入“十五五”规划元年，2026年开年来资本市场稳中向好的势头，让投资者对后续行情演绎有了更多的期待。回溯过往，历次五年规划均为资本市场注入明确的方向指引与政策动力。以“十五五”规划蓝图为纲，未来五年资本市场蕴含哪些投资主线?

　　日前在工银瑞信2026年度策略对话现场，工银瑞信研究部研究副总监、基金经理吕焱自上而下地为投资者解读了宏观顶层设计和产业的脉络。在她看来，在全球和国内流动性宽松支撑下，各类资产或均有机可寻，相对更看好A股权益市场投资机会。基于“十五五”规划指引，未来五年的产业布局与投资机会，或可重点关注传统产业升级、新兴行业需求扩张和前沿产业的“主题投资”三大方向。

　　宏观把脉：各类金融资产均有机可寻

　　复盘2025年，在全球货币政策分化、地缘格局重塑的背景下，贵金属与有色金属价格齐升、A股市场表现强劲。对于新的一年大类资产走势，吕焱坦言，无论从全球还是国内的流动性看，预计均处于相对宽松状态。在此格局下，各类金融资产或均有机会。从配置性价比与盈利前景看，吕焱相对更看好权益市场。

　　首先从静态配置看，针对投资者普遍关注的现在A股市场“贵”还是“不贵”这一问题，吕焱建议以过去20年的三年滚动收益率来衡量股票和债券的相对收益水平，这一指标目前处于历史中位数区间，因此当前A股市场估值并不贵。同时，在无风险利率持续下行的背景下，机构和居民的配置需求强烈，权益资产性价比日益凸显。

　　其次从动态展望看，吕焱认为有两大核心支撑因素：一是流动性环境友好：海外方面，美联储未来可能继续降息;国内方面，实际利率仍较高，货币政策易松难紧，内外流动性有望共同支撑A股市场估值。二是盈利周期有望上行：过去几年部分行业持续进行供给侧调整，同时2026年总需求预计逐步企稳，供需格局改善有望推动A股盈利进入上行周期，这通常是市场表现的重要基础。

　　“综合来看，2026年A股或具备获取不错回报的条件。”不过，吕焱也理性提示，经历前期估值修复后，市场整体或已不便宜，波动可能仍存，投资中需注重板块与行业的优选。

　　具体到在2025年领涨的黄金能否继续“闪亮”，吕焱分析道，2026年全球经济与金融体系多元化方向未变，各国央行与机构对美元储备资产的担忧持续，黄金下行风险或较小。但相较于2025年，地缘政治事件影响或有所收敛，叠加前期涨幅已部分反映预期，2026年黄金或难以复制2025年的表现，建议投资者适当降低收益预期，聚焦其中长期配置价值。